Va fi mai rau inainte de a fi mai bine
O opinie despre economia Romaniei si evolutia pietei bursiere de la Bucuresti in trimestrul 4-2008 si trimestrul 1-2009.
Asa cum presupuneam in articolul din martie 2008 prognozele privind indicatorii principali ai economiei romanesti nu se vor incadra
in proiectiile guvernamentale, optimismul caruia nu e neobisnuit , mai ales in an electoral.
Fara a face obiectul acestui articol este demna de samnalat asemanarea intre raportarile guvernamentale
privind economia americana si proiectiile economice ale guvernului roman. In ambele cazuri urmeaza corectii in sens negativ,
corectii care depasesc ceea ce putem incadra la erori statistice. Electoratul trebuie sa fie multumit.
Economia Romaniei va continua expansiunea pe baza investitiilor straine deja angajate si a cresterii mai limitate a salariilor.
Anul se va incheia cu o crestere economica de 6-6.5%, sub cea prognozata. O valoare de 3.5
este o valoare de echilibru a cursului euro/ron, dar deviatia spre 3.65 este mai probabila decit cea spre 3.4.
Sub presiunea consumului si a intaririi monedei nationale fata de euro din motive legate de dobinda de referinta a BNR deficitul comercial va continua
sa creasca linear cu anul 2007 si in 2008. Deficitul bugetar va depasi 3.5% .
Inflatia pe care am prognozat-o la 9-9.5% poate evolua spre o calmare la 8.5 la suta in raportarile INS dar inflatia reala va fi mult
peste aceasta valoare si o estimam la 12.5% chiar daca pretul petrolului nu va mai depasi 150 usd in urmatoarele 5 luni.
Economia Romaniei se confrunta cu un final de ciclu crescator din interior, peste care se suprapune perioada de nesiguranta in economia americana si
un inceput de reducere a cresterii economice in Europa, De aceea , probabil, 2009 va fi mai putin fructuos decit 2008.
Aceasta ultima afirmatie nu presupune corelarea indicilor pietei de la Bucuresti !
Factorii externi vor evolua astfel:
- economia americana va incheia recesiunea nedeclarata prin a o declara si prin cresterea economica insotita de cresterea inflatiei in perioada
trimestrului 1 si 2 din 2009. Dupa alegerile prezidentiale care vor da un rezultat mai degraba dezamagitor pentru piete, prognozele vor fi totusi mai
favorabile, mai ales deoarece vor fi corectate in jos rezultatele anterioare detensionindu-se astfel asteptarile. In anul 2008 gdp va incheia cu o crestere
de 1-2% dar real gdp poate fi aproape de 0.
- economia europeana va suferi corectii ale parametrilor la nivel general, fenomen care poate degenera , la limita, in recesiune, daca nu vor fi
luate masuri ferme in sensul reducerii abordarilor prea socialiste in economia Europeana. Nu ar fi surprinzatoare reducerea dobinzi de referinta a BCE
pina la sfirsitul anului. Fenomenele negative se vor diferentia pe entitati componente, cu accente negative pe sudul mai dinamic al continentului.
Irlanda nu va relua referendumul asupra tratatului constitutional.
- olimpiada va mari vizibilitatea Chinei . Economia acesteia e deja incinsa si nu vedem motive de a credita estimarile de crestere de 8-10% in
conditiile concrete din economia mondiala de care China este dependenta.
- eforturile Rusiei de a se impune ca o putere economica semnificativa , orientate de la centru, nu sunt specifice economiei de piatza moderne
si de aceea pe termen mediu vor trebui modificate la nivel strategic.
- la nivel global s-a incheiat in 2007 o periada de crestere extraordinara cu o durata mai mare de un deceniu. Putem vorbi chiar de 'inchingerea' economiei
globale. Nu sustinem insa argumentele unor analisti care privesc spre un viitor deceniu al inflatiei cu doua cifre in economiile dezvoltate .
Problemele alimentare care au izbucnit surprinzator se vor atenua probabil in anul 2009, dar icebergul nu a fost studiat decit superficial si
implicatiile lui in urmatorul deceniu nu pot fi inca estimate.
Piata bursiera romaneasca va incheia anul cu pierderi majore la nivelul indicilor. Reglementatorii dar si actorii activi ai pietei au un
comportament pe care il putem defini ca imatur. Dependenta de pietele externe este si va ramine caracteristica principala a
comportamentului pietelor noastre. Corelarea se va adinci.
Credem totusi ca ne aflam acum in vecinatatea minimelor si evolutia va fi laterala sau crescatoare pina la sfirsitul lui 2008.
Desigur , o crestere solida este strict dependenta de reintrarea entitatilor institutionale externe pe pietele emergente si acest lucru nu se va
produce in urmatoarele sase luni. Cuvintele cheie ale acestei perioade sunt acumulare si pastrarea pozitiilor detinute pe piata spot. Piata futures va fi long.
Doua observatii privind opiniile din acest articol vis-a-vis de articolele anterioare se impun.
1. Incertitudinea economiei a provocat contagiune si in opiniile exprimate. Gradul de acuratete al proiectiilor mai ales pe perspectiva europeana este
grevat de neomogenitatea mediului economic din zona.
2. Contrar aparentelor credem ca acest articol este unul optimist.
8 august 2008
Lefter Constantin
Revizia 3
